11月中國制造業PMI小幅回落 財政政策有望加碼
11月制造業PMI小幅回落
□本報記者 ?a href="http://goo.gl/WhI2I3">雲林縣借螘?br/>
國傢統計局12月1日公佈的11月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.6，較10月的49.8小幅回落。在構成制造業PMI的分類指數中，除供應商配送時間與上月持平外，其餘各項均有所下降。
需求不振 去庫存難度大
分企業規模看，11月份，大型企業PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，在擴張區間呈現企穩走勢；中、小型企業PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個百分點，繼續低於臨界點。
11月份我國非制造業商務活動指數為53.6%，較上月反彈0.5個百分點，非制造業繼續保持平穩擴張態勢，對穩定經濟增長的作用不斷增強。
中金公司固定收益研究報告認為，需求方面，中采制造業新訂單指數從10月的50.3降至49.8，顯示內外需求低迷，企業訂單不足。當前全球經濟總體疲軟，即便部分企業出口改善，也不改外貿整體弱勢格局。供給方面，中采制造業產出指數從10月的52.2降至51.9，訂單不足導致企業生產意願不強，同時拖累企業原材料采購意願。中采制造業就業指數從10月的47.8降至47.6，中采非制造業就業指數從10月的49.6降至48.4，顯示企業用工需求下降。
價格方面，中采制造業購進價格指數從10月的44.4降至41.1，主要原材料購進價格降幅顯著擴大。分行業看，有色金屬價格繼續大幅下跌，黑色金屬和油氣化工價格繼續回落，非金屬制品價格重返跌勢。預計11月PPI環比降幅擴大，PPI同比增速或降至-6%附近，工業品持續處於深度通縮之中。
庫存方面，中采制造業原材料庫存指數從10月的47.2降至47.1，產成品庫存指數從10月的47.2降至46.7。銷售不暢及價格下跌導致企業盈利台南仁德房貸持續惡化，制造業企業普遍減少原材料庫存並加速去化產成品庫存以減輕現金流壓力，工業品價格持續下跌還導致貿易商不敢囤貨，這增加瞭整體庫存去化難度，加大瞭工業產出下滑壓力。
寬松不改 財政將發力
民生證券研究院研究員張瑜認為，PMI數據顯示需求跌回榮枯線之下，內外需均不振。新訂單指數跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下且加速萎縮，表明外需持續不振，內需也回落至萎縮。從內需來看，雖然年終財政支出及前期政策釋放效應可期，但冬季開工淡季的沖擊更為明顯；從外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI幾近跌破榮枯線，主要發達國傢加權PMI從年中以來一直呈現回落趨勢。數據顯示生產繼續擴張但擴張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮。
她認為，未來政策寬松趨勢不改，但方式可能有變。貨幣政策仍會寬松，但以對沖為主，不再是主角。長期來看，通縮導致的實際利率攀升風險、外匯占款收縮引起的基礎貨幣缺口均需貨幣寬松來對沖，降息降準均有空間。短期來看，利率已完全放開，降息的邊際作用下降，而且利率已降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準大。財政政策將逐步成為主角。預計明年財政赤字率至少會擴大至2.5%。一方面，通過減稅降低企業稅收成本，激發居民消費房貸台南安南房貸需求；另一方面，通過增支、推廣PPP和發行專項金融債等方式助力政府加杠桿。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151202/014523904435.shtml
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