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期指日內開倉限定10手 流動性枯竭成隱憂民間信貸房貸利率缺錢急用哪裡借錢
每日經濟新聞記者 趙陽戈 王硯丹
9月2日，中金所宣佈再出四項措施抑制期指過度投機，並自今日起實施。其中，非套保交易單個產品日內開倉超過10手的，構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。對此，《每日經濟新聞》記者采訪瞭多位市場人士，包括期貨研究者、期貨交易者，以及期貨公司人士，並梳理瞭各方的觀點。
非常時期采取非常手段
作為中國期貨市場創始人之一的常清教授告訴《每日經濟新聞》記者，高層之所以這麼做，並不是根據期貨市場本身，而是縱觀全局的非常時期的非常手段。“因為證券市場出現瞭非理性崩盤式下跌，這使得市場的價格發現作用失效，在結合整個市場情況的考慮下，采取非常手段，目的就是穩定市場”。常清教授此前也曾表示，期貨市場出現瞭失衡，需要調整，比如針對某些品種賣出持倉交易保證金的調整等，此前中金所也有過類似的動作，對市場的投機行為構成瞭打擊，但從目前大局來看，還是需要更為嚴格的抑制，直到整個市場都恢復理性，恢復信心。
某期貨交易人士對《每日經濟新聞》記者表示，按照中金所的規定，本周一多空雙方最好的選擇是平倉，如果平不出來，隻有等著交割。目前距離交割還有兩周時間。這樣一來，隻有進行跨市場的鎖倉操作，才能避免這兩周之內資產出現巨幅波動——比如在ETF現貨市場建立相反頭寸，如股指期貨的空頭買入相同金額的ETF，多頭進行ETF融券，以這類方法進行對沖。
但他同時指出，在中金所大幅提高交易保證金以後，股指期貨會出現流動性枯竭。“交易成本大幅提升以後，市場上的程序化交易、量化交易這些自動交易沒辦法做瞭。流動性枯竭後，套利操作也沒辦法做瞭。沒有瞭投機盤，套保盤沒有對手，也沒法交易。長遠來看，這樣其實對現貨市場同樣不利，因為股指期貨的一大功能就是價格發現，流動性枯竭以後這一功能就會喪失。”
投機空單或買ETF對沖
某期貨公司研究人員告訴記者，從目前的情況來看，套保盤雖然增加瞭成本，但交易並沒有受到限制，在當前指數點位，套保盤追加保證金的可能性較大，甚至因為被動策略在大幅貼水的情況下，繼續做套保也是有可能的。而投機單則比較麻煩，因為有貼水，看起來對多單相對有利；若持有空單的話，如果無法平掉，也有可能會到現貨市場去買ETF，做風險對沖。“在去年牛市啟動的時候，就有過這種情況”，該人士稱，去年11月左右指數的突然啟動，讓一些空頭來不及平倉，於是轉而在現貨市場買ETF做匹配。
至於這次中金所的組合拳，是否能夠吹響市場大漲的號角，該人士仍然表示謹慎。“一般來說期貨市場沒有涉及交割的情況下，對現貨市場沒有太大影響，而目前現貨市場也同樣受到諸多因素所左右”。
(責任編輯：UF047)
原標題：期指日內開倉限定10手 流動性枯竭成隱憂
新聞來源http://business.sohu.com/20150907/n420528384.shtml
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